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Saturday 10 de April de 2021

El edificio de YPF vale el 30 por ciento de lo que vale la empresa

El edificio de YPF vale el 30 por ciento de lo que vale la empresa

01/30/2021 |YPF tiene una composición societaria mixta, donde Argentina posee el 51 % de las acciones y el 49 % restante cotiza en la Bolsa de Bs As y en la de Nueva York.

Es dramática la situación en que se encuentra YPF no solo por la caída del valor de sus acciones, sino por la escasez de reservas, el precio del petróleo crudo y la abultada deuda que posee.

 

Jorge Pedro Jurado (*)

(Colaboración)

 

No nos sorprendió a los que algo entendemos de esta industria por haber trabajado en la misma, que YPF haya puesto en venta su imponente torre de Puerto Madero.

Según analistas del mercado inmobiliario esa mole podría valuarse entre US$ 400/450 millones, pero será difícil que alguien pague esa cantidad para una actividad comercial u oficinas. Otra cosa sería convertir la misma en departamentos o pisos de lujo, pero la situación no daría para ello según afirman.

YPF para recordar tiene una composición societaria mixta, donde Argentina posee el 51 % de las acciones y el 49 % restante cotiza en la Bolsa de Buenos Aires y en la de Nueva York.

Emplea directa e indirectamente alrededor de 75.000 personas en todo el país. Posee casi cien áreas de producción de petróleo crudo y cincuenta de exploración y es líder en América Latina en la producción de recursos no convencionales con el yacimiento de Vaca Muerta.

?En la llamada área de dowstream o más comúnmente el mercado de las estaciones de servicio, el mismo se encuentra transitando un período de cambios profundos desde hace años.

Se han cerrado cientos de ellas debido a los escasos márgenes y en las pertenecientes a las propias petroleras el valor inmobiliario superaba con creces la rentabilidad que la misma dejaba, por eso fueron vendidas.

Es la lectura que se desprende de los movimientos realizados por las grandes compañías estos últimos años. Incluso muchas de las estaciones de servicio debieron ser operadas por familias ya que el costo de los salarios es un factor importante en la escasa ganancia de las mismas.

Los autoservicios en nuestro país no funcionaron como si lo vemos en otros países. Acá los automovilistas les gusta ser atendidos y no bajarse del auto.

Buenos Aires es la provincia más densamente poblada en bocas de expendio con casi 1.400, seguida por Córdoba con 400 y Santa Fe con un número parecido. Le siguen la CABA con 200 y Entre Ríos con 150. Tierra del Fuego con 10 es la de menor cantidad de mangueras.

Como la mayoría recordará en los años ’90, YPF fue privatizada durante el gobierno de Menem. Luego en 1999 fue adquirida por Repsol? por un monto de alrededor de 15.000 millones de dólares, ?dando lugar a Repsol YPF.

En 2012, durante la gestión de la entonces presidente Fernández de Kirchner fue expropiada, con las consecuencias que hoy advertimos. Los analistas dicen que YPF quiere concentrar sus recursos en la producción de energía y financiarse con esos recursos, pero también apunta a bajar puestos de trabajo, perorata ya dicha desde hace añares. Así hizo PDVSA y miren donde está.

En la petrolera indicaron que US$ 400/450 millones es aproximadamente el valor de la torre según el mercado inmobiliario. Hay un dato que muestra la situación actual de YPF: con ese dinero se puede comprar también casi el 30% de la empresa, según la valuación de las acciones de la petrolera. Pero debemos señalar que la deuda de la petrolera entre corto y largo plazo supera en casi ocho veces el valor de la compañía.

La venta de este activo se da en un contexto de ajuste impulsado por la nueva conducción. Recordemos que hace una semana cambio su CEO, y a ellos se debe sumar el derrumbe del precio del petróleo y gas y la caída en el consumo no solo por la pandemia sino por el precio local al que han llegado las naftas. Pero claro, este gobierno necesita ese aumento pues la mitad se lo queda en concepto de Impuesto a los Combustibles y es una caja interesante para el sector peronista de La Cámpora que la conducirá de ahora en más. Recordemos que La Cámpora ya maneja la caja del PAMI y el ANSES, lugares donde se mueve mucha plata. 

Desde agosto del penoso 2020 y mientras otros sectores les fueron congelando los aumentos, la petrolera aplicó seis aumentos de precios, acumulando una suba de 30% en la Ciudad de Buenos Aires. Después el gobierno trata de explicar que no hallan fundamento al aumento en la tasa de inflación o culpan a terceros.

Vemos que YPF necesita mejorar sus ingresos para hacer las inversiones necesarias en el sector del upstream; es decir, la producción de petróleo y gas, ya que es el principal oferente en ambos mercados y en la actualidad es difícil casi imposible que inversores extranjeros deseen hundir entre U$D 10 y 15 mil millones anuales para expandir el área de búsqueda y extracción de petróleo no convencional. Se estima que el resultado del ejercicio de la petrolera arrojará un pasivo que rondará los U$D 1.700 millones. En 12 meses las acciones valen un tercio menos y muchos se quieren desprender de esos papeles.

 

¿Cuál a nuestro juicio es la razón de esa caída?

 

 La misma no se debe a la crisis internacional del petróleo por la pandemia. Desde que la empresa anunció que ofrecería un canje para reestructurar toda su deuda privada, el precio de la acción cayó de casi US$ 5 a los actuales US$ 3,71.

Según los expertos la petrolera valdría alrededor de US$1.500 millones, apenas un poco más que los US$1.400 millones de Pampa Energía, y muchísimo menos que los US$98.620 millones que vale Mercado Libre de Galperín, para comparar con otras empresas argentinas que cotizan en Wall Street.

Los principales diarios económicos expresan que la principal razón que impulsó la oferta de canje fue la falta de reservas del Banco Central, una situación que no permite que le venda los dólares necesarios a YPF para hacer frente al vencimiento de los casi US$ 420 millones que tiene que afrontar el próximo 23 de marzo de 2021. 

En el mercado financiero, los inversores leyeron este canje como un avance más del Estado dentro de la dirección de YPF, quizá como una suerte de plan para estatizarla nuevamente.

La situación de YPF también está afectada a nivel internacional por la demanda que tiene en su contra junto con el Estado argentino por la estatización del 51% de las acciones, ocurrida en 2012 cuando gobernaba CFK, y que, en caso de perder el juicio, podría costar al menos US$ 3.000 millones, más los honorarios de mis colegas norteamericanos que no son baratos. Los conozco demasiado.

Resulta increíble que el nuevo CEO de YPF, Pablo González sostenga su idea de insistir en la producción convencional de petróleo. Claro es menos costosa pero cuando el mundo mira hacia combustibles renovables como la energía eólica, la solar, la mareomotriz. Cuando EEUU vuelve a la Convención de París sobre cambio climático conforme decreto firmado por Biden, nosotros insistamos en explotar fósiles contaminantes cuyo valor internacional va cayendo. Y bueno, así son los científicos que nos gobiernan.

 

(*) El autor de este artículo es abogado, escritor, periodista, conductor de radio y director del periódico digital El Censor que se edita en la red social de Facebook

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